，分支機(jī)構(gòu)和營(yíng)業(yè)部經(jīng)營(yíng)范圍嚴(yán)重受限?，F(xiàn)行期貨條例及法規(guī)中明確，期貨分支機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)不得超出期貨公司的業(yè)務(wù)范圍，并應(yīng)當(dāng)符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)的規(guī)定。也就是說(shuō)，在期貨國(guó)內(nèi)股指期貨招商代理公司核心法律法規(guī)下，期貨公司分支機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)范圍就是期貨公司的業(yè)務(wù)范圍，而非僅僅是現(xiàn)在各分支機(jī)構(gòu)許可證上的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。因此，從《期貨公司監(jiān)督管理辦法（2017修訂）》來(lái)看，期貨公司分支機(jī)構(gòu)或營(yíng)業(yè)部營(yíng)業(yè)范圍可以逐步擴(kuò)展到期貨公司營(yíng)業(yè)范圍，更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

第二，外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求無(wú)法滿足。受到今年全球國(guó)內(nèi)股指期貨招商代理經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)一步放緩、全球貿(mào)易摩擦籠罩、各國(guó)匯率大幅波動(dòng)和各國(guó)央行貨幣政策頻繁變化等影響，主要外匯匯率波動(dòng)加大，大量實(shí)體企業(yè)特別是有進(jìn)出口業(yè)務(wù)的企業(yè)需要利用外匯期貨、期權(quán)工具來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。一方面，需要國(guó)內(nèi)推出交易所場(chǎng)內(nèi)外匯期貨、期權(quán)；另一方面，需要國(guó)內(nèi)期貨公司代理境外市場(chǎng)的外匯期貨、期權(quán)業(yè)務(wù)，通過(guò)這兩種方式均可以滿足大量實(shí)體企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求。

第三，實(shí)體企業(yè)參與期貨境外市場(chǎng)的流程復(fù)雜，不利于企業(yè)境外對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。很多實(shí)體企業(yè)有參與境外期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的需求，而目前要參與境外期貨市場(chǎng)交易，大部分需要通過(guò)中國(guó)香港的經(jīng)紀(jì)公司或者中介公司開戶，內(nèi)地絕大多數(shù)的期貨公司沒有這樣的渠道和業(yè)務(wù)，無(wú)法滿足大量實(shí)體企業(yè)參與境外市場(chǎng)的需求。境內(nèi)企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)需要向國(guó)資委和中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)境外期貨及衍生品市場(chǎng)進(jìn)行套期保值交易資格。

同時(shí)，根據(jù)國(guó)家外匯管理局的要求，參與境外期貨套期保值的企業(yè)，選擇的境外期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的境外期貨交易所，或境外期貨清算機(jī)構(gòu)資信良好的清算會(huì)國(guó)內(nèi)股指期貨招商代理員，應(yīng)當(dāng)以本企業(yè)的名義開設(shè)交易賬戶，并以本企業(yè)的名義通過(guò)境外期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)從事期貨業(yè)務(wù)。若境內(nèi)企業(yè)通過(guò)境內(nèi)期貨公司來(lái)直接參與境外期貨及衍生品市場(chǎng)，就可以從資金監(jiān)控、交易結(jié)算、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面減少諸多境外期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)無(wú)法及時(shí)、有效管理的環(huán)節(jié)，同樣這種模式也是我國(guó)期貨行業(yè)加快“走出去”戰(zhàn)略的一個(gè)重要路徑，將可以讓境內(nèi)企業(yè)名正言順地參與境外市場(chǎng)，而不是利用境外的資金參與，同時(shí)這種模式還在境內(nèi)多個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管視線之內(nèi)，有效避免境內(nèi)企業(yè)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

[缺乏自營(yíng)業(yè)務(wù)牌照]

期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)從法律法規(guī)層面明確規(guī)定，期貨公司不得從事或者變相從事期貨自營(yíng)業(yè)務(wù)，故期貨公司無(wú)法通過(guò)自己擅長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力和主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)運(yùn)營(yíng)自有資金。例如，為滿足產(chǎn)業(yè)客戶融資需求的倉(cāng)單質(zhì)押業(yè)務(wù)，為規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)，在客戶違約時(shí)，期貨公司需要對(duì)質(zhì)押的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單所對(duì)應(yīng)的期貨持倉(cāng)進(jìn)行平倉(cāng)操作，或者在必要時(shí)對(duì)倉(cāng)單進(jìn)行套期保值操作。發(fā)行集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品時(shí)，為體現(xiàn)與客戶風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，期貨公司投入的自有資金。未來(lái)國(guó)內(nèi)股指期貨招商代理可能實(shí)行的期貨市場(chǎng)做市商制度，期貨公司作為賣方的買方和買方的賣方，本身就需要不斷為市場(chǎng)提供流動(dòng)性，頻繁進(jìn)行市場(chǎng)操作等。

2019年8月底，監(jiān)管部門批準(zhǔn)公募基金發(fā)行商品期貨ETF，未來(lái)隨著商品期貨ETF大量上市，期貨公司參與認(rèn)購(gòu)將十分普遍。同時(shí)，期貨公司若要對(duì)沖商品期貨ETF風(fēng)險(xiǎn)，將需要在期貨、期權(quán)市場(chǎng)上進(jìn)行套期保值操作，這樣期貨公司自有資金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理需求也將進(jìn)一步加大。

隨著近年來(lái)期貨市場(chǎng)的發(fā)展，期貨公司被允許可以以自有資金投資資產(chǎn)管理等金融產(chǎn)品，這樣期貨公司自有資金可以通過(guò)投資金融產(chǎn)品進(jìn)入期貨市場(chǎng)，如果期貨公司自有資金投資標(biāo)的含有50ETF期權(quán)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，該資管產(chǎn)品在期權(quán)市場(chǎng)上進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖是自己的期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司的話，則可能被認(rèn)定為期貨公司通過(guò)其風(fēng)險(xiǎn)管理公司在變相進(jìn)行自營(yíng)，其行為違反《期貨交易管理?xiàng)l例》的禁止性規(guī)定，但其實(shí)這是期貨公司一種正常的金融投資風(fēng)險(xiǎn)管理方式。

[沒有證券IB業(yè)務(wù)牌照]

期貨公司在對(duì)客戶進(jìn)行服務(wù)時(shí)，還面臨著客戶既有期貨交易也有股票交易，期貨公司無(wú)法為客戶提供一攬子服務(wù)解決方案的困難。期貨公司開展證券中間介紹業(yè)務(wù)并不違反相關(guān)法律、法規(guī)。證券行業(yè)和期貨行業(yè)同屬中國(guó)證監(jiān)會(huì)監(jiān)督管理，自2007年起，依據(jù)《期貨交易管理?xiàng)l例》及《證券公司為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)試行辦法》的規(guī)定，證券公司陸續(xù)開展了期貨中間介紹業(yè)務(wù)。經(jīng)過(guò)十余年的發(fā)展，證券公司期貨中間介紹業(yè)務(wù)穩(wěn)步開展，證券公司期貨中間介紹業(yè)務(wù)在有效促進(jìn)期貨市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展的同時(shí)，也有效隔離了期貨業(yè)務(wù)與證券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)傳遞。

鑒于監(jiān)管層已經(jīng)有了放開證券公司開展期貨中間介紹業(yè)務(wù)的組織及試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，目前通過(guò)制定相應(yīng)的辦法放開期貨公司開展證券中間介紹業(yè)務(wù)，是一項(xiàng)切實(shí)可行的監(jiān)管創(chuàng)新，因?yàn)榉砰_期貨公司開展證券中間介紹業(yè)務(wù)，是支持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的切實(shí)舉措。

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